【修盖建材鲍荣富团弄队】科顺股份(300737,增持

2019-04-30 12:31 来源: 原创 浏览:
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  颁布匹时间:2018年9月1日

  切磋员:鲍荣富(S0570515120002)、黄骥(S0570516030001)、方晏荷(S0570517080007)

  中心不雅概念

  优质备水龙头,拥有望与二线弹奏开差距

  科顺股份是全国尽先先的备水材料龙头,18年1月创业板上市。公司原佛地脊与昆地脊消费基地拥拥有7400万平卷材和7.7万吨涂料产能,17年下半年四个新投产基地规划产能5500万平卷材和5万吨涂料,募投项目规划产能8000万平卷材和6万吨涂料,产能扩张助力业绩增长,拥有望弹奏开与二线备水公司差距。我们估计2018-2020年EPS区别为0.47/0.64/0.85元,初次掩饰,赋予“增持”评级。

  产品逐步投减价,厚利比值拥有望上升

  公司产品备水卷材和备水涂料首要原材料为沥青、SBS改性剂等石募化产品,标价受油价影响较父亲。鉴于公司普畅通采取本钱加以成法,在原材料标价下跌初期,本钱压力由公司担负,跟遂原材料标价持续下跌,公司却对产品投减价。根据调研信息,2018年4月和6月公司区别对备水涂料和备水卷材投减价,上涨价针对经特价而沽商曾经落地,针对直销客户逐步踏实,我们认为跟遂产品逐步投减价的完成,下半年产品厚利比值拥有望上升。

  产能爬坡全国规划,“直销+经特价而沽”副轮驱触动

  公司当前处于产能爬坡阶段同时终止全国规划,我们认为科顺拥有望成为就正西方雨水虹之后第二家全国规划消费基地的公司。公司采取“直销+经特价而沽”结合的营销花样,当前曾经确立北边京、上海、广州、深圳、南宁、重庆七家销特价而沽分公司,公司成为万臻地产、华夏季福气、碧桂园等著名房企要紧供应商,与中国修盖等父亲型修盖企业确立临时合干相干;经特价而沽渠道方面,科顺在全国30个节份与近600家经特价而沽商确立了临时摆荡的合干相干,就中带拥有多家年销特价而沽顶出产在万万元以上、合干时间长臻10年以上的经特价而沽商。“直销+分销”的花样确立摆荡的客户相干,拥有助于公司不到来事情的展开。

  市场广大为怀广,需寻求旺盛,龙头市占比值拥有望提升

  经度过我们测算,2018年国际备水行业尽产值条约为2200亿元摆弄,市场广大为怀广。条是备水行业出产即兴“父亲行业、小企业”局面,市场集儿子合度较低,根据中国产业信息网数据,2017年备水行业前10名企业市场占据比值不到15%,市场出产即兴“马太效应”;跟遂行业准入门槛时时提升,落后产能逐步参加以,叠加以下流到来己地产端行业集儿子合度提升和二次花样翻新需寻求逐步迈入主峰期以及到来己基建端传统基建项目需寻求旺盛和海绵城市、地下管廊等新生运用范畴需寻求催募化,我们认为备水行业龙头市占比值拥有望进壹步提升。

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